水泥价格基本面到底，唐山熟料价格先涨20元/吨。全国水泥均价418元/吨，周环比-3元/吨。本周全国水泥市场环比继续下行，跌幅为0.9%。价格下跌区域主要江苏、福建、湖南、广西、贵州及云南，幅度10-40元/吨。
本周国内水泥市场需求受持续降雨影响，恢复略显迟缓，不同地区企业发货恢复3-7成不等，环比增加10%-30%，其中华北3成；华东4成，个别企业5成；中南3-5成；西南5-7成。水泥库存增加明显，多地企业采取停磨应对。短期看，绝大部分企业心态仍然较好，普遍认为降雨抑制需求恢复进度，降价对于增加发货量助力不大，后期稳价意愿强烈，但未经过下调的高价区仍会补跌。全国水泥库存62.3%，周环比+1.8%。泛京津冀地区水泥库存55.5%，周环比+1%；长江中下游流域水泥库存67%，周环比+6.7%；长江流域库存67%，周环比+3.5%；两广地区库存68%，周环比+3.5%。
玻璃价格季节性上涨，受节前铺货影响，库存上行。本周末全国白玻均价1575元/吨，周环比+1元/吨，周末行业库存4241万重箱，周环比+82万重箱，年同比+842万重箱。本周生产线无变动。

【周观点】本周唐山熟料涨价20元/吨，同期南方地区仍在跌价，3月2日邯郸市启动大气污染防治攻坚月行动，初步验证我们去年11月公司深度和水泥年度策略的观点，区域差异收窄，景气北升南降。详细内容可参考《被低估的华北水泥龙头》、《周期往复，看好京津冀》。
2月份PMI不佳，基建仍是确定性好转的结构性方向。前2月南方地区水泥发货量基本持平，北方地区水泥发货量有明显增长。草根调研情况显示，在货币宽松和地产边际放松之下，开发商对后市有所期待，新开工和投资计划仍较高，但3月地产销售情况将是后市需求决定因素。
从中期来看，基建的确定性高，地产需要防止挖坑。继续看好两个方向，一是北方水泥尤其是京津冀水泥，二是pe10倍或pb1倍左右的的中下游细分龙头。我们中期重点推荐冀东水泥(000401)、帝欧家居、建研集团(002398)、坚朗五金、东方雨虹(002271)、北新建材(000786)、伟星新材(002372)、雄塑科技、惠达卫浴、中材科技(002080)、中国巨石(600176)。
长期继续推荐海螺水泥(600585)、华新水泥(600801)、旗滨集团(601636)等具备高分红收益的周期龙头。
2019年国企改革或将是主线之一，我们建议重点关注“双百名单”中的中国建材集团和冀东水泥，中国建材集团旗下的天山股份(000877)、祁连山(600720)、宁夏建材(600449)、中材科技和中国巨石、北新建材等。

【行业细分观点】
1、水泥：水泥价格基本面到底，唐山熟料价格先涨20元/吨。2019年2月22日至2019年3月1日，全国水泥均价418元/吨，周环比-3元/吨。
价格下跌区域主要江苏、福建、湖南、广西、贵州及云南，幅度10-40元/吨。2月底3月初，国内水泥市场需求受持续降雨影响，恢复略显迟缓，不同地区企业发货恢复3-7成不等，环比增加10%-30%，其中华北3成；华东4成，个别企业5成；中南3-5成；西南5-7成。水泥库存增加明显，多地企业采取停磨应对。短期看，绝大部分企业心态仍然较好，普遍认为降雨抑制需求恢复进度，降价对于增加发货量助力不大，后期稳价意愿强烈，但未经过下调的高价区仍会补跌。